近期聚烯烴塑料（主要包括聚乙烯PE和聚丙烯PP等品種 )走出一波急促上漲行情。據(jù)廣東改性塑料廠家了解，石化品種在國(guó)慶節(jié)后持續(xù)大幅挺價(jià)，且部分下游心態(tài)由悲觀轉(zhuǎn)變?yōu)闃?lè)觀，出現(xiàn)了集中補(bǔ)庫(kù)。再加上國(guó)際油價(jià)大幅反彈的配合，促成了這一輪急促上漲。 

目前行情走到前期高點(diǎn)附近。雖然前期利多陸續(xù)消化，下游接貨略顯乏力，加上石化挺價(jià)告一段落，但整體盤面仍比較抗跌，后市將主要是新產(chǎn)能投放利空與低庫(kù)存、需求穩(wěn)中回升利多之間的博弈。 

現(xiàn)貨價(jià)格仍處底部 

自2015年聚烯烴價(jià)格探底以來(lái)，今年走出了兩輪上漲。不過(guò)LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格仍在9000附近，而PP今年有較大幅度反彈，但其價(jià)格水平仍處于8000的低位水平。目前華東MTP成本、丙烯單體和PP回料一級(jí)造粒的價(jià)格分別為8070、6975和7150，而PP1701對(duì)現(xiàn)貨仍有200以上的貼水，由此可見(jiàn)，PP下方空間也不大。 

目前存量供應(yīng)現(xiàn)狀偏緊。截至10月21日，石化庫(kù)存繼續(xù)下降至53.5萬(wàn)噸的低位。石化仍是穩(wěn)中挺價(jià)為主，對(duì)現(xiàn)貨的支撐較強(qiáng)，且整體社會(huì)庫(kù)存主要集中在中間貿(mào)易商手里，特別是PP。 

從存量供應(yīng)的變化預(yù)期來(lái)看，這主要包含國(guó)內(nèi)（粒料、回料）供應(yīng)和進(jìn)口兩大塊。截至10月17日，國(guó)內(nèi)聚烯烴裝置基本上都陸續(xù)重啟。PE方面僅蘭州石化17萬(wàn)噸HDPE和燕山石化8萬(wàn)噸HDPE、6萬(wàn)噸LDPE有重啟計(jì)劃，而PP方面，除幾個(gè)長(zhǎng)期停車的裝置外，僅河北海偉30萬(wàn)噸、延安煉廠10萬(wàn)噸和錦西石化15萬(wàn)噸PP裝置有重啟計(jì)劃。 

從回料方面看，自2015年環(huán)保政策實(shí)施以來(lái)，國(guó)內(nèi)回料供應(yīng)大幅下降。雖然今年回料低價(jià)優(yōu)勢(shì)再次顯現(xiàn)，但受制于環(huán)保政策的持續(xù)影響，預(yù)計(jì)回料供應(yīng)難有較大回升。 

雖然國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)中回升，但由于內(nèi)外盤持續(xù)倒掛，進(jìn)口量難有超預(yù)期增長(zhǎng)。進(jìn)入“銀十”后，聚烯烴需求進(jìn)入到旺季周期，下游需求增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在，且農(nóng)膜制品開(kāi)機(jī)率正穩(wěn)步回升。截至10月20日，LLDPE和均聚PP的進(jìn)口利潤(rùn)分別為-397和-487元/噸，倒掛依然明顯。因此，進(jìn)口增長(zhǎng)也僅僅是剛需增長(zhǎng)，不會(huì)有超預(yù)期回升，難以形成對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊。 

新產(chǎn)能集中投放壓制價(jià)格 

目前已知神華新疆30萬(wàn)噸PP和衛(wèi)星石化30萬(wàn)噸PP已在近期陸續(xù)投放，不過(guò)運(yùn)行負(fù)荷都不高。另外，今年還要關(guān)注中天合創(chuàng)30萬(wàn)噸全密度和35萬(wàn)噸PP、寧波?；?/span>40萬(wàn)噸PP、富德常州40萬(wàn)噸PP、中江石化35萬(wàn)噸PP新產(chǎn)能的投放進(jìn)度。雖然最新的投產(chǎn)計(jì)劃基本上集中在11月前后，但投放是否兌現(xiàn)仍需密切跟蹤，一旦兌現(xiàn)將給PP帶來(lái)較大的壓力。 

綜上所述，未來(lái)聚烯烴供需變化的邊際，主要在于新產(chǎn)能投放能否順利兌現(xiàn)。如果新產(chǎn)能未能順利兌現(xiàn)，則因石化庫(kù)存低位和需求穩(wěn)中回升，期價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的概率增大；如果順利兌現(xiàn)則將對(duì)近期盤面帶來(lái)較大壓力。不過(guò)低庫(kù)存和需求回升會(huì)對(duì)沖部分壓力，限制下跌空間。一旦產(chǎn)能釋放利空陸續(xù)出盡，價(jià)格仍將再次反彈。操作上整體可逢低布局多頭。 

考慮到國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能釋放主要集中在PP上，而PE雖然存在國(guó)外產(chǎn)能釋放預(yù)期，但要通過(guò)進(jìn)口傳導(dǎo)，影響將大打折扣，可逢低入市買PE拋PP。